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ʱ䣺2023-02-27 164

出走“果链€的捷邦科技还能实现高€成长吗?/br>

图片来源@视觉中国

文|智€财?/p>

在目前已上市的A′业中,有不少公司通过苹果产业链实现自身业绩的高€增长,比如立讯精密、胜利精密€蓝思科€等€然而,€旦被踢出果链,信仰危机爆发的后果可想而知,此前被剔除苹果供应商的欧菲光股价已?3.62?股高位后迅€回撤€成也萧何,败也萧何。如今,又有€家苹果供应商—捷邦科技申请上市,它能够避免欧菲光的前车之鉴吗?

增收不增利?

招股书显示,捷邦科技为定制化的精密功能件和结构件生产服务商,产品主要应用于平板电脑€笔记本电脑、一体机电脑、智能家居€?D 打印、无人机等消费电子产品领域;同时公司也向新材料领域延伸,€发出在力学€导电等方面有相对优势的碳纳米管产品,产品主要应用于锂电池领域€?/p>

经过多年的积累,捷邦科技拥有€众豪华客户名单€公司直接客户主要为富士康€比亚迪、伟创力、蓝思科€、广达电脑€仁宝电脑€可成科€等知名制造服″或组件生产商,产品最终应用于苹果、谷歌€亚马€€SONOS 等知名消费电子终端品牌€?/p>

2018年至2021年上半年(以下简称:报告期内),公司的营业收入分别为4.48亿元(单位:人民币,下同)€?.07亿元?.57亿元?.79亿元?018年至2020年复合增长率?8.27%。与此同时,归属于母公司€利润分别?230.28万元?855.57万元?981.06万元?045.31万元。无论是营收还是归母€利润,都呈快速增长趋势€?/p>

然€,尽管营收增长迅€,但捷邦科€的毛利率表现却不乐观。报告期内,公司综合毛利率分别为34.55%?3.71%?9.56%?8.13%,呈现下降趋势€?/p>

盈利能力下降的原因,在于捷邦科技面对下游强势客户,话语权较弱。公司主要终端品牌客户比拼过不断加强供应链管理,通常每季度要求功能件和结构件厂商对上季度的料号进行重新报价,通过降低采购价格等方式加强成本管控,从€影响了上游精密功能件及结构件等配套产品供应商的盈利能力?/p>

分业¤€言,捷邦科€的主营业务收入来自传统精密功能件、柔性复合精密功能件、金属精密功能结构件及碳纳米″大业°€报告期内,公司应用于笔记本电脑、智能家居的传统精密功能件的€售收入分别为3.19亿元?.18亿元?.36亿元?.87亿元,收入规¤为稳定€占主营业务收入的比例分别为74.97%?4.26%?0.31%?9.43%,占比呈下降趋势?/p>

与此同时,同样应用于平板电脑、笔记本电脑、一体机电脑、智能家居的柔€复合精密功能件€售收入增长较快€报告期内,该业务收入分别为9226.18万元?.35亿元?.20亿元?.22亿元?018年至2020年复合增长率?13.45%。公司柔性复合精密功能件产品收入增长,一方面主要由于苹果的平板电脑€笔记本电脑和一体机电脑产品出货量整体呈现增长趋势,另一方面在于精密功能件单位价值量不断提升,最近三年,捷邦科技应用于平板电脑的柔€复合精密功能件平均单位价格分别?.33?PCS?.55?PCS?.64?PCS?/p>

此外?018年重点开拓的金属精密功能结构件业务目前处于快速发展阶段,产品主要包括多功能声学密封屏蔽金属盖、主板金属屏蔽支架€散热屏蔽罩等,收入增€较快€报告期内,公司金属精密功能结构件销售收入分别为1416.74万元?257.47万元?201.93万元?6127.93万元,呈持续增长趋势。报告期内,该公司碳纳米′品销售收入分别为 0.00 万元?.00万元?62.42 万元?431.68 万元,销售规¤小,目前仍主要处于向下游客户的认证及导入过程中€?/p>

总体而言,应用于平板电脑、笔记本电脑、一体机电脑、智能家居的传统精密功能件和柔€复合精密功能件业务,是捷邦科技的营收主力,€以该应用领域的客户均为话语权较强的大型厂商,因此捷邦科技的毛利率才会逐渐下滑?/p>

背靠大客户好乘凉?/p>

与大客户深度绑定的优势,在于凭€客户的行业资源,业¤够高速发展,但高成长能否持续还需画一个问号€?/p>

捷邦科技的客户集中度较高问题,€得投资者关注€该公司的直接客户主要为富士康€广达电脑€仁宝电脑€可成科€、比亚迪等电子产品制造服″和组件生产商,再由其集成组装后销售给苹果、谷歌€亚马€和SONOS等终端品牌厂商€?/p>

根据智€财经APP了解,按受同€实际控制人控制的客户合并计算,报告期内,捷邦科技向前五大客户合计€售金额占营业收入的比例分别为84.05%?0.01%?1.03%?1.82%,其中对第一大客户富士康的销售金额占营业收入的比例分别为35.58%?6.85%?9.52%?7.93%,客户集中度较高?/p>

从终端品牌厂商来看,公司大部分产品应用于苹果的平板电脑€一体机电脑和笔记本电脑等产品,产品中最终应用于苹果产品的销售收入占营业收入的比例分别为85.22%?7.95%?1.27%?5.50%,下游品牌厂商集中度高€?/p>

进入苹果产业链,为捷邦科€的产品质量做了背书,但公司亦面临盈利来源单一的风险€长期的危机暂且不谈,短期对财务的压力显而易见€?/p>

€方面,正如上文所€,背靠大客户导致捷邦科技面临增收不增利的尴尬。报告期内,公司对富士康的销售产品毛利率呈持续下滑趋势€另€方面,公司应收账款高企,对流动€€成影响。报告期各期末,公司应收账款账面价€分别为1.99亿元?.53亿元?.70亿元?.83亿元,占流动资产的比例分别为67.75%?1.49%?1.52%?52.07%?/p>

更为关键的是,由于下游客户主要为富士康€广达电脑€仁宝电脑等大型电子产品制€服″,所以公司产品销售区域以境内保税区为主,而境内保税区均以境外€售计。所以该公司外销€售收入占比近九成,分别为3.80亿元?.29亿元?.51亿元?.11亿元,占主营业务收入的比例分别为89.31%?0.22%?9.99%?6.67%,占比高于同行业可比公司平均水平?7%)€?/p>

由于外销主要以美元进行结算,€以公司的利润受到汇率波动影响。报告期内,公司汇兑损益金额分别?311.26万元?105.94万元?654.27 万元?77.66 万元,占当期利润总额(扣除股份支付影响后)的比例分别?4.17%?1.22%?2.40%?9.38%?/p>

入局锂电池引新看?/p>

近年来,以智能手机€平板电脑€笔记本电脑为代表的消费电子产品市场竞争日益€烈,市场增€有€放缓,产品整体功能及结构设计也趋于稳定€为了开拓新的营收增长曲线,捷邦科技把目光对准了新能源汽车赛道,拓展碳纳米管业务,入€锂电池市场€?/p>

招股书显示,报告期内,捷邦科€在材料领域开发了在力学€导电等方面有相对优势的碳纳米管产品,产品主要应用于锂电池领域,该业务目前尚处于起步阶段,于2020 年才形成收入?/p>

从前景来看,降低能源消€,减少碳排放,加强环境保护已经成为当前全球发展趋势。近年来在世界各国大力发展新能源汽车产业的背景下,全球新能源汽车市场进入快€发展期。在此背景下,全球动力锂电池市场出货量保持高速增长的趋势。根据GGII统计数据,到 2023年,全球动力锂电池需求量将达511GWh,年复合增长率达 44.56%,我国动力锂电池市场规模?13.3GWh,年复合增长率达44.89%?/p>

根据智€财经APP了解,由于碳纳米″电剂的€能优势,其在动力锂电池领域的渗透率从不断提高,预计2023年将达到82%,有望€渐替代炭黑成为动力锂电池的主流导电剂€?/p>

而从产€来看,动力锂电池用碳纳米管导电浆料的市场容量不断扩大€全球市场方面,预计?023年,全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产€将?7.9亿元?020-2023年年均复合增长率?8.55%。国内市场方面,预计?023年,国内动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场产€将达到34亿元?/p>

事实上,2021年锂电池产业链上游多家企业业?ldquo;剧增。诺德股份实现归母净利润4.04亿元,同比增?409.93%。多氟多归母€利润?2.60亿元,增幅达2490.80%。净利润的超高增幅,也反映了锂电池原材料新材料产品市场的高景气度。前景虽好,然€,碳纳米管的发展能否如上述新材料产品一样如火如荼呢?即便碳纳米′品能够广泛应用,公司下游市场及客户的€拓,仍需要一段时间€?/p>

综上€述,与知名终端品牌或直接客户建立稳定的供应链关系,形成了捷邦科技较为坚实的客户壁垒,业绩实现高€增长€然而,客户集中带来的盈利能力下滑€盈利来源单€、应收账款高企€汇率波动风险仍不可忽视,公司的成长性仍有待考验。€入€锂电池市场,则成为其丰富收入来源,增加业务想″的新看点?/p>

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